作为涤纶长丝行业巨头之一，新凤鸣(603225)6月26日晚间公告，启动印尼北加炼化一体化项目，该项目总投资86.24亿美元，折合人民币约624.09亿元。作为项目实施主体，泰昆石化（印尼）有限公司穿透后的股东正是来自涤纶长丝行业巨头桐昆股份和新凤鸣。

百亿投资落子印尼

印尼北加炼化一体化项目位于于印度尼西亚北加里曼丹省北加里曼丹工业园区，项目占地898公顷，其中炼化项目773公顷、光伏发电125公顷。该项目将建设包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施。项目规模为1600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能520万吨/年，乙烯80万吨/年。整体建设年限为4年，项目含增值税筹资额（报批总投资）86.24亿美元。

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本次项目投资资金近七成将来自银行贷款。据披露，项目投资主体按比例自筹共计26.15亿美元，国内外银行融资贷款60.09亿美元。项目建成后，年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元，税后财务内部收益率16.68%，税后投资回收期9年（含建设期4年）。

新凤鸣提示，本次项目的建设资金需求较大，建设周期较长，项目实施过程中将逐渐抬升公司整体资产负债率水平。公司现有主业若景气度下降，将直接影响公司偿债能力。公司将审慎推进该项目建设进度，合理使用多种融资工具，确保公司整体资产负债率控制在合理水平，并结合项目实施进展情况有序、稳步地进行资金筹措维持公司偿债能力。

目前该项目尚未获得中国政府相关有权部门正式批准，另外，印尼土地是私有制度，一旦建设条件不落实，会造成项目延期等一系列风险。新凤鸣将积极和印尼相关部门进行沟通，并借鉴国内企业在印尼投资经验，缩短建设条件落地时间。

根据规划，成品油、硫磺等467万吨/年由印尼国内市场消化，对二甲苯、醋酸、苯、丙烷等847万吨/年由中国国内市场消化，另外，聚乙烯FDPE、EVA、聚丙烯等118万吨/年由中国、印尼及东盟市场共同消化。

据介绍，本项目有助于缓解印尼国内成品油严重依赖进口的被动局面。

根据与印尼能矿部、印尼国家石油公司沟通情况，印尼国家石油公司现有六座石化炼油厂，均建设于2000年以前，现有炼油产能6000万吨/年，其国内产能只能满足60%国内成品油需求量，每年的汽柴油进口量在1300万吨左右。

除供应印尼紧缺的成品油和基础化工品外，其余的化工原料和产品运回中国供中国专业企业进行深度加工生产高附加值产品。目前桐昆股份和新凤鸣已在广西钦州布点炼化下游产品的深加工基地，满足国内云、贵、川以及广西、广东等省份及“一带一路”沿线国家对下游众多化工产品的需求，保障市场稀缺化工品的供应。

涤纶长丝巨头联手投资

泰昆石化作为项目实施主体，股权投资来自全球涤纶长丝龙头桐昆股份和民营涤纶长丝巨头新凤鸣。今年2月16日，桐昆股份公告支付现金237.33万元收购桐昆控股下属桐昆香港100%的股权；新凤鸣也披露支付现金330.66万元收购新凤鸣控股全资子公司罗科史巴克100%的股权。

本次披露的股权关系显示，桐昆股份和新凤鸣分别在香港成立全资子公司桐昆（香港）投资有限公司和罗科史巴克有限公司；进一步，桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际有限公司，其中桐昆香港股权占比51%，罗科史巴克股权占比49%。最终，华灿国际和上海青翃实业发展有限公司在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股权占比10%。

目前泰昆石化尚未盈利。截至2023年03月31日，泰昆石化总资产359万元、净资产358.98万元，2023年一季度营业收入为0，,净利润-139.05万元。

就印尼项目，桐昆股份去年8月在回复投资者提问时介绍，该项目由公司控股股东桐昆控股在负责推进。

对于本次启动印尼炼化项目，新凤鸣表示，该项目不是产业转移而是产业链延伸，将有助于构建跨境产业链价值链供应链，实现桐昆股份、新凤鸣两集团产业链一体化发展，保障PTA—聚酯产业链原料供应。

据预测，到“十四五”末，两集团将拥有超2000万吨PTA、2500万吨涤纶长丝年生产能力，对上游大宗原料对二甲苯（PX）的年需求量达1300万吨。但长期以来，国内PX供给一直不足，进口依存度高，近年来醋酸价格也波动较大，这些都制约了纺织产业的发展，炼化项目境外布局必要性越来越紧迫。通过二甲苯（PX）520万吨/年运回国内，给桐昆股份和新凤鸣两集团在浙江、江苏、福建的生产基地使用，加快发展下游PTA聚酯纺丝产业，增强发展竞争力。

同时，炼化项目大部分设备和材料将从中国购买，经过测算预计从中国国内大件设备的采购及安装工程合计金额将超过400亿元，利用中印尼LCS机制可以使用人民币结算，避免美元汇率波动，使人民币在东南亚国家逐步成为结算货币，推动人民币国际化。

行业复苏

在本次启动印尼北加炼化一体化项目前，今年4月28日，新凤鸣终止实施去年9月披露的年产15万吨表面活性剂及10万吨纺丝油剂项目。公司表示系出于战略发展需要。

整体来看，本次印尼项目启动正值涤纶长丝行业企稳复苏之际。

受原油价格上涨影响，2022年涤纶长丝行业原料成本大幅上涨，叠加市场需求疲软，行业的经营受到了较大影响。去年新凤鸣净利润亏损约2亿元，今年一季度盈利近1.9亿元。

在6月21日业绩说明会上，新凤鸣高管表示，随着行业行情复苏回暖，公司一季度经营效益环比明显增长。目前公司生产负荷较高，产销情况良好，库存保持在合理范围，公司涤纶长丝产能达到700万吨，市场占有率超12%，国内民用涤纶长丝行业前三。

根据生产规划，新凤鸣预计2023年新增约100万吨的涤纶长丝产能和60万吨的涤纶短纤产能，2023年底将拥有涤纶长丝产能740万吨，涤纶短纤产能120万吨。明年公司将根据行业行情以及结合自身生产经营情况综合考虑，预计明年新增投产40万吨长丝。